如果要论二(èr)季度迄(qì)今，全(quán)球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非(fēi)日本(běn)股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些(xiē)时候，东证指数已(yǐ)经率(lǜ)先创(chuàng)下了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日(rì)股今年以来的强势：东证(zhèng)指数(shù)年内(nèi)已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本(běn)周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多(duō)国际市场(chǎng)的投资(zī)者而言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本(běn)五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始注意到(dào)这一全球第三大(dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成(chéng)功秘诀(jué)，真(zhēn)的(de)仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得(dé)了“股(gǔ)神(shén)”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然(rán)没(méi)那么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会(huì)）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日股(gǔ)的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有很(hěn)多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需(xū)

　　根据(jù)东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投(tóu)资者目前已经连(lián)续第(dì)六(liù)周(zhōu)成(chéng)为了日本股票的(de)净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和(hé)期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规(guī)模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易(yì)者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学(xué)”时代初期以来，他就从未见过外(wài)国(guó)投(tóu)资者对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了(le)日本股市作(zuò)为避(bì)险地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日(rì)本股票给人的长期低迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持(chí)续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日元的(de)日元汇率、以及(jí)股神巴(bā)菲特对日本五大商社(shè)的增持，也令不(bù)少海外投资(zī)者对投资日本产生(shēng)了更(gèng)多(duō)的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示(shì)，近来已受到了越来(lái)越多平时不太(tài)关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少(shǎo)海外(wài)投资者在看到(dào)日本股(gǔ)市的涨幅超过美(měi)股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特(tè)上(shàng)月公开(kāi)表态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也(yě)已相(xiān辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么g)继造(zào)访日本。这些海外(wài)资金(jīn)有(yǒu)意(yì)复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本(běn)日元(yuán)融资押注高(gāo)股息日(rì)元资(zī)产(chǎn)。

　　其(qí)实(shí)，巴(bā)菲特在日本五大(dà)商(shāng)社上的加(jiā)大投(tóu)资，也存(cún)在着在国(guó)际(jì)市场上分散投资(zī)对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在(zài)波动性远(yuǎn)低于美(měi)国科技股的情况下实(shí)现的(de)。这意味着(zhe)日本股(gǔ)市对美国投资(zī)者来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的一份报告中也表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是日(rì)本股市(shì)复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业(yè)治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外投资者(zhě)今年(nián)对(duì)日(rì)本产生兴趣之前(qián)，他们此前在(zài)这片“失落(luò)地带”曾经历(lì)过长(zhǎng)达数十(shí)年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多元(yuán)化分散(sàn)投资的需求，他们(men)又为何铁了心一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日(rì)本(běn)市场的吸引力(lì)就一(yī)定远(yuǎn)超(chāo)全球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理标(biāo)准的提高，以及企业部门(mén)推(tuī)动向股(gǔ)东返还现金(jīn)。日本多年(nián)的公司(sī)治理改革已开(kāi)始见效，这(zhè)项改革最初由已(yǐ)故(gù)前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的(de)派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企业(yè)宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本(běn)公司资产负债表上有净(jìng)现金(jīn)，而(ér)美国的这一比例只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股价(jià)低(dī)于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了(le)更坚实的(de)底部和(hé)更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交易所为(wèi)了改变(biàn)股价跌破(pò)每股净资(zī)产——市净率低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求上(shàng)市企业在意识到资本成本的前提下推进经营(yíng)并公布(bù)改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出了力争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购，股价随(suí)后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极(jí)压缩(suō)政策性持股(gǔ)的(de)方(fāng)针，该公司股价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田(tián)汽车(chē)、三菱商事在(zài)内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月(yuè)底，各(gè)日本上市公司的回购规(guī)模(mó)将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到这方(fāng)面(miàn)的有(yǒu)利证据(jù)。在交易所这些(xiē)变化的(de)推动下(xià)，许多公司正(zhèng)在回购股(gǔ)份(fèn)，厘(lí)清经常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会议之前(qián)与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他(tā)们对提高股(gǔ)本回报(bào)率有着坚定(dìng)的(de)态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目(mù)前(qián)依然(rán)宽(kuān)松(sōng)的货币(bì)政策和日本相对稳健的(de)经济基本面(miàn)，显然也对日股的表现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田(tián)和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还(hái)在持续加息，并已被迫在物(wù)价与经济(jì)稳定之间(jiān)作出(chū)艰难抉择(zé)。继续宽松的(de)日本央行眼下依然处(chù)于能(néng)让(ràng)海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日(rì)本(běn)宏(hóng)观(guān)经(jīng)济的表现(xiàn)目前也(yě)相对更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布(bù)的数据显示，今年前三(sān)个月日本国(guó)内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休(xiū)闲外国(guó)游(yóu)客人数(shù)从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策(cè)略师(shī)在(zài)报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出计(jì)划和(hé)日本央行持(chí)续宽(kuān)松(sōng)等积极(jí)因素，日本这个世(shì)界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经济合作与发展组织的经济前(qián)景指数来看，日本目前是七国集(jí)团中唯一(yī)一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Taka辍耕之垄上的意思，垄上的意思是什么shi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正(zhèng)受益(yì)于(yú)入境(jìng)游增长的(de)前景(jǐng)，而大型银行也获(huò)得了丰厚(hòu)的(de)收益(yì)。预计(jì)日本股(gǔ)市到今(jīn)年(nián)年底将(jiāng)进一(yī)步上(shàng)涨(zhǎng)10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或(huò)将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引(yǐn)了(le)买(mǎi)家(jiā)，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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