尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年(nián) 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒(méi)和(hé)电子自年初以(yǐ)来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现(xiàn)。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超(chāo)额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结束(shù)。以TMT大(dà)年的规律和应对(duì)策(cè)略(lüè)，其(先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些qí)中TMT大年(nián)通常(cháng)分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了(le)结(jié)”四(sì)波行(xíng)情，春季躁(zào)动后往(wǎng)往会(huì)有一(yī)波明(míng)显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的(de)时(shí)间来看，每(měi)年四月份(fèn)到九、十月(yuè)份期间会有(yǒu)一(yī)波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七月初，到了2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月下(xià)旬(xún)六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时(shí)间(jiān)越来越早。对此，有业(yè)内人士预(yù)计，基本在一季报披露结束后，假设(shè)按此速度再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大年(nián)中的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略，因为往往(wǎng)后续盛夏(xià)攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或(huò)由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期(qī)的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披(pī)露(lù)期结束后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可控等大产业(yè)趋(qū)势(shì)以(yǐ)及政府支持力(lì)度进一步加大、资本开支增加、订单(dān)增加(jiā)和(hé)产品销量业(yè)绩的(de)改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重(zhòng)回上行(xíng)趋(qū)势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券(quàn)张夏认为按(àn)照历史经(jīng)验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月(yuè)9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判断，并建议关(guān)注短期维度(d先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些ù)业(yè)绩(jì)可(kě)能超预(yù)期的部分消费板块(kuài)，电子(zi)行业有(yǒu)望体(tǐ)现出(chū)相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研报(bào)指出，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认(rèn)为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理的算力(lì)载体(tǐ)和基础。数据(jù)量和算(suàn)力的提(tí)升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品的量与(yǔ)价，给相关(guān)电子厂商带来(lái)了(le)机会。国海证券同样在研(yán)报(bào)中指(zhǐ)出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关(guān)领域(yù)如(rú)AI芯片、服务器以及光模(mó)块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本(běn)面的(de)确(què)认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算(suàn)力的需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级(jí)增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建(jiàn)议重点(diǎn)关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述光通信重要环节，相关公司(sī)将深(shēn)度受益AI带(dài)来的增(zēng)量(liàng)需求。建议关注(zhù)国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券(quàn)樊(fán)志远在4月21日(rì)研报中同(tóng)样看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模(mó)型和应(yīng)用的(de)落地，市(shì)场对AI服务器的需(xū)求(qiú)日益增(zēng)加，市(shì)场(chǎng)扩容(róng)在即，建议关注沪电(diàn)股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发(fā)策略表示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等终端设备打开(kāi)新(xīn)成长空间。此(cǐ)外(wài)，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋能(néng)消费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子(zi)景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服(fú)务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器(qì)产业(yè)链(liàn)，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电(diàn)子(zi)、东(dōng)山(shān)精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能手(shǒu)机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传(chuán)音控(kòng)股、顺(shùn)络电子、东山(shān)精密(mì)等。

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