国内“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音(hū)视。在(zài)美国多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开(kāi)5月议息会议(yì)，市场普遍预(yù)期(qī)将(jiāng)继续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空(kōng)消息交织下，节(jié)后市场(chǎng)走势(shì)将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，美(měi)国第一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触(chù)发停牌，原因是(shì)达成救(jiù)助协议以维持该银行(xíng)运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今(jīn)年已下(xià)跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报(bào)道，自美(měi)国第(dì)一共和银行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行股价在(zài)接(jiē)下来的(de)两(liǎng)天内下跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史(shǐ)新(xīn)低。目(mù)前包括来自(zì)美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政部和美联(lián)储的官员正在与(yǔ)其他银行进(jìn)行协(xié)调会议，为第一共和银行制定(dìng)救助计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围(wéi)加强银(yín)行规管

　　在当地(dì)时间4月(yuè)28日(rì)公布的(de)内部审查报告(gào)中，美联储承认，对(duì)于上(shàng)月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎(jiù)，倒闭(bì)既源(yuán)于该行自(zì)身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银(yín)行(xíng)业审查(chá)员未能采取(qǔ)有力行动解决硅(guī)谷银行越(yuè)来越多(duō)的问题(tí)。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称(chēng)，审查员未能充分认(rèn)识(shí)到，随(suí)着(zhe)硅(guī)谷银(yín)行的规模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加，该行(xíng)变得有多么不堪一(yī)击。他们的(de)确发(fā)现了风险，却没有采取(qǔ)足(zú)够的(de)措施，保证该行(xíng)足够(gòu)迅速(sù)地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四(sì)大(dà)成因(yīn)，其中三点都和(hé)美联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误(wù)部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融(róng)业(yè)改(gǎi)革普遍放(fàng)松了对中(zhōng)等银行的(de)规管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美联(lián)储的(de)文化转变(biàn)似(shì)乎导致联储的监管变(biàn)得更宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银(yín)行(xíng)业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率(lǜ)相关风险，但美联(lián)储自身(shēn)的流程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前(qián)累积(jī)过多的证据。

　　美(měi)联储的(de)数据(jù)显示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的(de)公开审查报告(gào)或(huò)警告，数(shù)量是(shì)其他(tā)银行的三倍(bèi)。报告称，随(suí)着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了(le)范围更(gèng)广的(de)问题，比如该行多(duō)年来(lái)一(yī)直(zhí)突(tū)破(pò)内(nèi)部风险限(xiàn)制，其(qí)采用的流动性指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过(guò)千(qiān)亿(yì)美元(yuán)银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监(jiān)管一家银行对利(lì)率流动(dòng)性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要(yào)对范围(wéi)更(gèng)广泛(fàn)的银(yín)行强化适用(yòng)的标准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让(ràng)更(gèng)大范围的(de)银行适用(yòng)标准和(hé)的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元(yuán)联邦(bāng)保险上限的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美(měi)联储应要(yào)求(qiú)更广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑到可出售证券(quàn)的未实现损益，以便让银行的资本(běn)要求更好地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管理(lǐ)不足(zú)的公司，美联储可能增加资本或(huò)流动性的要求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股息(xī)支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美(měi)国白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日(rì)的声明(míng)，美(měi)国总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受(shòu)严重风暴影(yǐng)响的(de)地(dì)区(qū)提(tí)供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可(kě)在成本(běn)分(fēn)担的(de)基础(chǔ)上提供给州政(zhèng)府和符合条(tiáo)件的地方政(zhèng)府以及(jí)某些(xiē)私人非营利组织(zhī)，用于(yú)受灾害影响地区的应急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员(yuán)会执(zhí)行副主席(xí)东布(bù)罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已(yǐ)与保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚(yà)和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国(guó)撤回针(zhēn)对(duì)乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推(tuī)进包括葵花(huā)籽油等产(chǎn)品的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通道(dào)出口到其(qí)他国(guó)家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通(tōng)胀指标之一(yī)。此次公布(bù)的数据再(zài)度印证(zhèng)了(le)美(měi)国通胀的居高不下，这加大了(le)美联(lián)储5月再次加息的可能性。报(bào)告公(gōng)布后(hòu)，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天(tiān)，美(měi)国商务部公布(bù)的(de)一(yī)季度美国宏(hóng)观(guān)经济数据(jù)显示(shì)，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期(qī)的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预(yù)期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵(guì)金属(shǔ)分析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示(shì)出美国(guó)经济放缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征(zhēng)。不过(guò)，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国(guó)经(jīng)济(jì)虽有放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾(wěi)部效(xiào)应(yīng)持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一定(dìng)程度上削(xuē)弱了(le)美(měi)联储货币政(zhèng)策的(de)紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美联储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的预期(qī)。”中信建投期(qī)货(huò)宏(hón天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音g)观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月(yuè)份(fèn)加息基(jī)本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影响的是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前美(měi)联储货(huò)币(bì)政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以及一季度经(jīng)济的(de)回落(luò)，美国(guó)当前经济的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下行压力已经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅(fú)超过预期(qī)，显示出核心通胀(zhàng)黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行(xíng)政策选(xuǎn)择(zé)时不得(dé)不(bù)更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上(shàng)鲍威(wēi)尔表态或将更(gèng)加注(zhù)重安抚市场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏观风险的(de)把(bǎ)控，且(qiě)对未(wèi)来(lái)加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会(huì)议并无(wú)最新点阵图和经(jīng)济(jì)展望(wàng)公布，因此会(huì)议重点在于利率决议声明及鲍威尔的(de)会后发言(yán)两方面。其中(zhōng)，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措(cuò)辞调(diào)整变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布会上(shàng)，需要重点关(guān)注鲍威(wēi)尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银(yín)行业(yè)危(wēi)机引(yǐn)发(fā)的信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特别是(shì)如(rú)果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是(shì)权益市场而言，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要(yào)关(guān)注三个方面(miàn)：一(yī)是(shì)考虑(lǜ)到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会(huì)透(tòu)露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的(de)通胀(zhàng)；二(èr)是美联储对于目(mù)前金融(róng)以及经济风险的判(pàn)断(duàn)，到(dào)底是短期风险(xiǎn)还是长期风险(xiǎn)；三是(shì)美联储未来的货币政策预(yù)期(qī)，比如(rú)是否透(tòu)露下半年将(jiāng)降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产(chǎn)将继续回(huí)调，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储偏(piān)鸽(gē)派，那市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分，预计(jì)加息(xī)结果不(bù)会引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策(cè)预期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因(yīn)此(cǐ)，他认为本次会(huì)议上需要(yào)重点关注(zhù)美联(lián)储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔在(zài)记者(zhě)会(huì)上对(duì)未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资产有意外下跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳(wěn)，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧美银行(xíng)业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速(sù)转向(xiàng)的(de)乐观预(yù)期出现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回(huí)调(diào)幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认为(wèi)贵金属市(shì)场(chǎng)在利多(duō)、利(lì)空因素间来回拉(lā)扯(chě)。利(lì)多因素方面(miàn)，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属(shǔ)价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风(fēng)险事件余波(bō)反(fǎn)复，不断激(jī)发市(shì)场(chǎng)避(bì)险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全(quán)球“去(qù)美元化(huà)”方兴未艾(ài)，各国央行强化(huà)黄金资产(chǎn)储(chǔ)备功能(néng)，使得央行(xíng)“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素(sù)主要(yào)是(shì)，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美(měi)国(guó)经济层面的韧性(xìng)犹(yóu)存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无(wú)论是新增非农就(jiù)业人数还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触(chù)及经济(jì)衰退以(yǐ)及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美联(lián)储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地(dì)后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联(lián)储还需在更多数据(jù)指引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再相机(jī)作出(chū)政(zhèng)策调整，而在此之前预(yù)计仍会(huì)延续当(dāng)前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市(shì)场对于(yú)年内降息的乐观预期的修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的(de)逻辑有(yǒu)两条主线：一是(shì)美(měi)国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚(máo)定的是美债实际利(lì)率的(de)变化(huà)，但是(shì)最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结算体系的(de)变(biàn)化使(shǐ)得贵金属获(huò)得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现(xiàn)出了一定(dìng)程(chéng)度的易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表示，一(yī)方(fāng)面(miàn)，美(měi)国经济(jì)下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高(gāo)位带来(lái)的加息预测，未能(néng)对(duì)贵金属(shǔ)形成有力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场整体仍(réng)以高位振荡为主(zhǔ)，在(zài)基准假(jiǎ)设(shè)下(xià)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回归通(tōng)胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前市场对(duì)于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先(xiān)美(měi)联储的官方预期，预(yù)计在高通(tōng)胀压力下，市(shì)场对降息(xī)预期的修正或(huò)将带来金银价格的(de)进一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期(qī)宏观市(shì)场关(guān)键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空(kōng)交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波(bō)动(dòng)。同时(shí)，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储(chǔ)5月利率决议落地，他(tā)预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越(yuè)5月美联储议息会议等重(zhòng)要事(shì)件，加之银行(xíng)业危机及债务(wù)上(shàng)限问题悬而未(wèi)决，投资者要(yào)防(fáng)止过(guò)分押注(zhù)引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可(kě)以逢低布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这一关键时间节(jié)点，投资(zī)者若保留头(tóu)寸过节，则要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或(huò)将(jiāng)迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可根据美联(lián)储议息会(huì)议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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