5月23日，医药(yào)股开(kāi)盘(pán)拉升(shēng)，复星医药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞医药、药(yào)明(míng)康德、智飞生(shēng)物、沃森生物、长春(chūn)高(gāo)新等涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以来持续处于低位(wèi)水平，具有(yǒu)较大吸引(yǐn)力。截至5月23日，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行(xíng)情逐渐(jiàn)熄火后，医(yī)药(yào)板块作为老(lǎo)赛(sài)道(dào)是否(fǒu)能有反弹行情？在(zài)后疫情时代，医药板块(kuài)是否还(hái)有新的业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持(chí)续(xù)改善

　　医药行(xíng)业复苏(sū)确定性很(hěn)强

　　疫情在2023年(nián)第一季度的影响将会逐步消退，医药行业的基本(běn)面正继续得到(dào)改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药除外(wài)）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收入(rù)增速下滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在2023年一季(jì)度，医药板块(kuài)（创(chuàng)新药除外）存在一定的估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至(zhì)2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季(jì)度(dù)，创新(xīn)药板块(kuài)的营收与(yǔ)去年同期相比增加了6.56％，研发总支出的(de)增(zēng)速达到了+15.25％，研发支出(chū)占收入的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第一季(jì)度(dù)相比(bǐ)下降了(le)12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净现金已(yǐ)经从2022第一季度的(de)8.84倍恢(huī)复到了2023第一(yī)季(jì)度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经营数据来看，除去创(chuàng)新(xīn)药和疫情受益细分领(lǐng)域，医药(yào)板块中具有较好成(chéng)长能力的低估(gū)值(zhí)板块有原料药、医(yī)疗(liáo)设备(bèi)、血制(zhì)品、药店。

　　相较于许多创新(xīn)药、器(qì)械(xiè)企业的产品销售前景(jǐng)，国内市场(chǎng)仍未达到预期，原因在于近(jìn)几(jǐ)年来，由(yóu)于老(lǎo)龄化，国内医保支出并未(wèi)增加太多(duō)，增速中(zhōng)的增量大部分都被用于疫情(qíng)相关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增长速度并不快。首先，结构性的(de)分(fēn)化是非常明显的，传统药企必(bì)须(xū)要(yào)给创(chuàng)新留(liú)出空间，比(bǐ)如在过去的三年(nián)中，港股创新药企的(de)年化(huà)营收(shōu)增速高达70％。对本(běn)土(tǔ)医药(yào)企业(yè)而言，要实现高速发展，必须要双管齐下，在本土市(shì)场之外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医药投资的胜负手(shǒu)

　　目前(qián)在总需求(qiú)复苏不(bù)及预期的背景下，医药板(bǎn)块中有(yǒu)刚性需求的新基(jī)建板块或是最具有确定性的(de)领(lǐng)域(yù)之一，一定程度(dù)上或仍是今年医药(yào)投(tóu)资的胜负手(shǒu)。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容(róng倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例)下沉、区域平衡(héng)分(fēn)布，医疗新基(jī)建再获政策扶持(chí)。4月(yuè)13日，国家卫生健康委员会召开新闻发布(bù)会，重点介绍优(yōu)质医疗资源下移、区域平衡(héng)布局。县医院作为县(xiàn)级医倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例(yī)疗(liáo)卫生服务网(wǎng)络的(de)龙头(tóu)，连接着城(chéng)乡卫生服(fú)务体系。长期以来，国家卫生(shēng)健(jiàn)康(kāng)委通(tōng)过开展三级(jí)医院对口帮扶等方式，引导(dǎo)优质医疗(liáo)资(zī)源(yuán)下移，不断提高县(xiàn)级医院(yuàn)的综(zōng)合实力(lì)。

　　今(jīn)后，继(jì)续推进人才、技(jì)术、管(guǎn)理的下移，通过城(chéng)市三(sān)级医院的对口支援，托管，建立(lì)医联(lián)体，远程(chéng)医疗等多种形(xíng)式，满足县域居民的基本医疗卫生(shēng)需求，为普通疾病(bìng)在市县范(fàn)围(wéi)内解决奠定(dìng)坚实的基础。

　　会议(yì)同时指(zhǐ)出，在接(jiē)下来的工作(zuò)中，将继续(xù)推进临(lín)床(chuáng)重点专科(kē)“百千万”工程，指导(dǎo)各地按(àn)照“搭平台，建载(zài)体，促融合(hé)”的思(sī)路，重点(diǎn)加强群众(zhòng)需求(qiú)较(jiào)大的心(xīn)血管外科(kē)学(xué)、妇产(chǎn)科(kē)、骨科(kē)、麻醉科、小(xiǎo)儿(ér)科(kē)、精神病学、病理学等专科建设，补齐(qí)资源(yuán)短板，完(wán)成预期的建设任务。随(suí)着具体政策的(de)出台，相关的基(jī)层医疗器械市场或将受益。

　　可发现与医疗成像器材(cái)、生命信息(xī)设(shè)备(bèi)和心血(xuè)管耗材相关的板块将会有较大的发展(zhǎn)空间。其中的(de)个(gè)股有：联影(yǐng)医疗、万(wàn)东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医改政策频频出台，医疗器(qì)械(xiè)市场(chǎng)持(chí)续扩(kuò)张(zhāng)。随着国家继续支持优质医疗资源扩容(róng)下沉的政(zhèng)策(cè)，在未来，医疗卫生资源的分(fēn)布(bù)将会得到优化(huà)，促进(jìn)更多优(yōu)质的医疗资源(yuán)向下(xià)扩(kuò)容，释(shì)放更多中(zhōng)、基层医疗机构的采购需求(qiú)。

　　在国家“十四五”规划中提出要(yào)加强医疗卫生领域(yù)的基础设施建设(shè)的背景下(xià)，预计医(yī)疗器械采购将更加(jiā)宽(kuān)松(sōng)，这将推动医疗(liáo)器械市场的快速发(fā)展。在政(zhèng)策推动下，国产品牌有望凭借(jiè)高性价比的优势加速进入医院，长(zhǎng)期而(ér)言，随着多项政策(cè)支持的持续(xù)加(jiā)强，国产替代将逐步(bù)加速，相(xiāng)关大(dà)型(xíng)医(yī)疗器械的龙头厂商将会抓住放量(liàng)的机会，实现快速发展。

　　华(huá)富证券建议关注国内高端医疗设(shè)备的(de)龙(lóng)头企业：迈瑞医(yī)疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这(zhè)些(xiē)企业具有较好的产品性(xìng)能(néng)、较好的(de)渠道和较强的研发能力。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例