5月(yuè)10日，有消息称部(bù)分银行相关部门收到(dào)《关于调(diào)整协定存款及通(tōng)知存款自律上限的通知》，四(sì)大国有银行协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限的(de)下调幅度为30BP，其它金(jīn)融机(jī)构下(xià)调50BP，调(diào)整自2023年5月15日起(qǐ)执行。本(běn)次(cì)拟下调中(zhōng)协定存款更(gèng)多是对公业务，而(ér)通知存(cún)款(kuǎn)则集中于短(duǎn)期存(cún)款。

　　就(jiù)本次协定存款及(jí)通知存款自律上限拟下(xià)调的背景、影响(xiǎng)，后续货币政策走向(xiàng)等，记(jì)者采访了招商基(jī)金研(yán)究部首席(xí)经济学(xué)家李湛、长城基金总经理助(zhù)理兼现金管理部总经理邹德(dé)立、鹏扬(yáng)基(jī)金固定收(shōu)益副总(zǒng)监兼鹏扬利泽基金经理陈钟(zhōng)闻、平安基(jī)金、光大保德信基(jī)金、德邦基金等(děng)公募基(jī)金公司及投(tóu)研(yán)人士。

　　在业内看来，本(běn)轮调(diào)降更多是出于(yú)推进利率市(shì)场化(huà)改革深化大背(bèi)景的考虑。对银(yín)行而言，存款利率下(xià)调(diào)有助(zhù)于减少存款定价(jià)的无(wú)序竞(jìng)争，降(jiàng)低银(yín)行负(fù)债成本；同时本次降息(xī)有助于促(cù)进(jìn)投(tóu)资(zī)、消(xiāo)费，也被看作(zuò)是促进宏观经济(jì)复(fù)苏的(de)表现。

　　长期来看(kàn)，存款利(lì)率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年(nián)经济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不高(gāo)，但(dàn)银(yín)行普(pǔ)遍以(yǐ)量补价(jià)，使得(dé)贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很难上行。预计下半(bàn)年货(huò)币政策不(bù)会出(chū)现急转弯，延续稳健货币政策基(jī)调(diào)。

　　延(yán)续银(yín)行存款(kuǎn)利(lì)率调(diào)降的趋势

　　中国(guó)基金报记者：四大国(guó)有银行为何下调(diào)协定存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我们认(rèn)为，当(dāng)前调降更多是(shì)出于推进利率(lǜ)市场化改革深(shēn)化大背景的考虑(lǜ)。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律机制建立了存款(kuǎn)利(lì)率市(shì)场化(huà)调整(zhěng)机制(zhì)，自律机制成员(yuán)银行参考以10年期国债收(shōu)益率(lǜ)为代表的债券市场(chǎng)利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款(kuǎn)市场(chǎng)利率，合理调整存款利率(lǜ)水平(píng)。

　　随后，国有大行去(qù)年(nián)9月下(xià)调存款利率(lǜ)，中(zhōng)小银(yín)行陆续跟进下调存款利(lì我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀)率(lǜ)。今年4月市场(chǎng)利率(lǜ)定价自律机(jī)制发布《合格审慎评估实(shí)施(shī)办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》，在相关指标中(zhōng)引入了存款定价(jià)惩罚(fá)措施。而(ér)此(cǐ)前4月部分(fēn)中小银(yín)行、农商(shāng)行存(cún)款利(lì)率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒(héng)丰(fēng)三家股份行挂牌(pái)利率(lǜ)下(xià)调，均是(shì)在(zài)利率市场化(huà)改革推进背景下，银行出于自(zì)身经营考虑的自发行为(wèi)。

　　邹德立：银行近年息(xī)差(chà)不断下行。在(zài)资(zī)产端定(dìng)价压(yā)力较大且存款持续高增的情况下(xià)，压降存款成(chéng)本成为改善息(xī)差的重要手段。此(cǐ)外，2023年以来(lái)银行(xíng)贷款(kuǎn)向企(qǐ)业固定资产投资传导较弱，下调协(xié)定(dìng)存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限有利于对公客(kè)户(hù)留存(cún)的活期资金投向(xiàng)实体(tǐ)经济(jì)。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年来市(shì)场利率整体下(xià)行，实体经济(jì)综合融资成(chéng)本(běn)不断下降，银行资(zī)产端收益下降(jiàng)较为明(míng)显；第(dì)二，银行整体净息差持续走(zǒu)低(dī)，银行(xíng)利润(rùn)空间压缩(suō)明(míng)显(xiǎn)；第三，企业(yè)和居(jū)民风险偏好(hǎo)大(dà)幅(fú)下降导致(zhì)存(cún)款增长比较(jiào)明显，存款市场供需关系发生了(le)变化(huà)，降低了银(yín)行高(gāo)吸揽储的必(bì)要(yào)性(xìng)；第四(sì)，协定存款和(hé)通知存款介于活期与定期(qī)存款之间，自2022年存款自律机制对(duì)于活期(qī)存款(kuǎn)与定期存款利率进(jìn)行了几轮调整，本(běn)次将协定存款(kuǎn)与通知存(cún)款自律上(shàng)限下(xià)调也是要将存款(kuǎn)产品线的调整进行统一，全面缓解银行负债压力(lì)。

　　综(zōng)合(hé)各项因素，银行从自(zì)身经营情(qíng)况考虑，顺应市场趋势(shì)，通过自律机制(zhì)协调调(diào)降负债成本，有(yǒu)利于提升银行放(fàng)贷意愿，抑制资金脱实(shí)向虚，更好的落(luò)实(shí)央行宽信用的政(zhèng)策贯彻(chè)落实。

　　平安基金：中(zhōng)国的存款利率管控为上限管控，贷款利率则为下限管(guǎn)控，近年来贷款(kuǎn)利(lì)率下限管(guǎn)控彻底取消。存款利(lì)率定价方式的(de)改(gǎi)变也拉开(kāi)序幕，2022年4月利率自(zì)律机制(zhì)建(jiàn)立以来，4月和9月经历了两轮大规模存款利(lì)率(lǜ)下降(jiàng)，主要是(shì)大行和股(gǔ)份行参与(yǔ)，今(jīn)年以来(lái)的调整更多是延(yán)续去年9月这(zhè)一轮(lún)存款利率下(xià)调，中小(xiǎo)银行补充下调。

　　另外，考评(píng)制(zhì)度由原(yuán)来的激励为主(zhǔ)引(yǐn)入惩罚(fá)措(cuò)施，加速了中(zhōng)小银行(xíng)存款利率补降的进(jìn)度。就今(jīn)年(nián)的经济(jì)背景而言(yán)，疫后(hòu)脉冲式复苏后(hòu)经济边际走弱，经济修复存在波(bō)折。目(mù)前居民超(chāo)额储蓄高增(zēng)，实体融资需(xū)求有限，银行存款增加，降低存款(kuǎn)利率可以引导减少信(xìn)贷套利，助力经(jīng)济增长。从银行(xíng)的角(jiǎo)度，净息差不断(duàn)压缩，银行经营压(yā)力(lì)增(zēng)大(dà)，调整存款成本(běn)成为改善息差(chà)的重(zhòng)要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限，主要影响对公客户在商业银行的活期类存款收益，延(yán)续近期(qī)银(yín)行存款利率(lǜ)调(diào)降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商(shāng)业(yè)银行净息差收窄趋(qū)势，特别是(shì)中小行高息揽(lǎn)储的成本压(yā)力；另一(yī)方(fāng)面，有利于引导超额(é)储蓄向(xiàng)消费投资转化，符(fú)合“不搞大水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的(de)定位(wèi)。

　　德邦基金：存款利率机(jī)制创设以来，两(liǎng)轮利率调降都(dōu)集中(zhōng)在活(huó)期和定期存(cún)款，实际上(shàng)忽(hū)略了这些介于活期(qī)和(hé)定(dìng)期存款之间的存款的利率调整(zhěng)，当下有必要一次(cì)性调(diào)整通知存款和(hé)协定存款利率上限，保证存款利(lì)率下调的(de)有效性。银行一季度(dù)净息差水平均创历史(shǐ)新低(dī)，上(shàng)市银行整(zhěng)体净息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款利率(lǜ)下调可以有(yǒu)效降低(dī)银行(xíng)负债成(chéng)本，增(zēng)厚息差，缓解银行经营(yíng)压力。

　　存(cún)款(kuǎn)利率下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋

　　中国基金(jīn)报：今年“降息潮”迭(dié)起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社(shè)融数据，居民贷款偏弱之(zhī)外，企业贷(dài)款也在边(biān)际(jì)转弱，但企业中长期贷(dài)款同比多增幅度(dù)较大。在这种背景下，MLF利率是否下(xià)调，还要进(jìn)一步观察5-6月信贷情况。对(duì)于存款(kuǎn)利率，2023年银行息差压(yā)力增大，控制存款成本成(chéng)为(wèi)当务之急。中(zhōng)小银行(xíng)或有动(dòng)力持(chí)续主动下调(diào)存款(kuǎn)利率。长期来看，存(cún)款利率下行(xíng)仍是大势所趋(qū)。因此(cǐ)银行降(jiàng)息潮可能仍聚焦于存款利(lì)率下调(diào)。

　　此外，广义上的(de)降息(xī)潮不仅(jǐn)仅集中在银行(xíng)领域。以地方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等(děng)发达地区地方债发行(xíng)利(lì)差降至10Bp，未来仍可能下(xià)降(jiàng)至5Bp。同理，对于资(zī)质较(jiào)好的发(fā)债主体，其信用(yòng)债(zhài)收益(yì)率仍有下行趋势(shì)和(hé)空间。

　　陈钟闻：首先，利率(lǜ)的(de)方(fāng)向仍是由实体经济资金供需(xū)决定的(de)，而央行的政策利率(lǜ)、基准利率(lǜ)在(zài)一方面要合适顺应市场环(huán)境，一方面(miàn)也代表着政策意愿强调信号(hào)意(yì)义(yì)的作用。今(jīn)年(nián)是真正(zhèng)疫后复苏(sū)的第一年(nián)，我们仍面临内生动力(lì)不强需求不足的情况，央(yāng)行已经通过降准以及结构性货(huò)币政策(cè)等多项举措给(gěi)予了实体(tǐ)经济所需的一(yī)定的资(zī)金投放支(zhī)持，有效降低了实体综合融资成本，后续需要财政政策产业政策等配套(tào)政(zhèng)策继续激活内(nèi)生动力扭(niǔ)转预期。

　　当前(qián)央行需要观(guān)察跟踪经(jīng)济运行(xíng)情况，短(duǎn)期调整政策利(lì)率(lǜ)的概率(lǜ)不(bù)大，但仍(réng)会维持(chí)资(zī)金(jīn)合理充裕的环境，故从(cóng)银行资产端(duān)的角(jiǎo)度来讲，贷(dài)款利率或仍维持(chí)低位，后续是否进一(yī)步下(xià)调要看实体经济复苏(sū)的情(qíng)况。银行(xíng)负(fù)债端，存(cún)款(kuǎn)基准利(lì)率下调的概率不大，而存款利率上限的调整空间仍存在，而是否进(jìn)一步下调要看(kàn)银行(xíng)自身经营需要。

　　光大保德(dé)信基金：2022年4月，人(rén)民(mín)银行指导利率(lǜ)自律机(jī)制建(jiàn)立了存款利率市(shì)场化(huà)调(diào)整机(jī)制，自律机制成员(yuán)银(yín)行(xíng)参考以10年(nián)期(qī)国债收益率为代表(biǎo)的债券市(shì)场利率和(hé)以1年期LPR为(wèi)代表的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整存款利率(lǜ)水(shuǐ)平。在存款(kuǎn)利率市场化调整机制(zhì)作用(yòng)下，2022年(nián)4月、2022年8月(yuè)大行分别下调存(cún)款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎(shèn)评估实施(shī)办(bàn)法（2023年(nián)修(xiū)订版）》新增存款利(lì)率(lǜ)市场化定价情(qíng)况(kuàng)作为(wèi)合(hé)格(gé)审(shěn)慎评估的扣分项，引发中小(xiǎo)银(yín)行跟(gēn)随(suí)调降存(cún)款(kuǎn)利率。我们认为，通过(guò)存款利率下行，稳定(dìng)商业(yè)银行净息差进而(ér)保持贷款(kuǎn)利率维持低位或继续下行，最终有利于社会(huì)融(róng)资成(chéng)本下行。

　　德邦基金(jīn)：从日(rì)前公布的金融数(shù)据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋(qū)势或仍(réng)在。近(jìn)期国(guó)债利率持续(xù)下行(xíng)，银行间(jiān)利率下行(xíng)，叠(dié)加(jiā)银行存款定价下调(diào)，4月社融(róng)信(xìn)贷低于预期，国内降息预期被进一(yī)步(bù)强化。海外来(lái)看，全球经济进(jìn)入(rù)衰退周(zhōu)期(qī)，加(jiā)息周(zhōu)期基本结(jié)束，后(hòu)续(xù)有望逐步迎来降息(xī)高峰。

　　平安基金：目(mù)前，我国国有大(dà)型商(shāng)业银行和股份(fèn)制商业银行的定期存款利率已告别“3时代”。压降(jiàng)存款成本仍是大势所(suǒ)趋。一方面，银(yín)行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息(xī)差压力(lì)加剧明显，监管(guǎn)层面有动力去持(chí)续推动存(cún)款利率下降，来保障银行(xíng)合(hé)理利差范围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方面(miàn)，居民避险需求(qiú)仍在，存款持续高增，在揽(lǎn)储压力不大的基础上，银行自身也有动力去下调存款定(dìng)价来保障利差。

　　缓解银(yín)行负债及经营压力

　　中国基金报(bào)：协定存款(kuǎn)、通知存款利率(lǜ)自律上限调整，将有(yǒu)哪些政策传导效(xiào)果？

　　德邦基金：一(yī)方面银行息差压力大是普遍现象(xiàng)，此次政策(cè)调整有望带动中小银(yín)行主动跟随(suí)下调存款利率(lǜ)。另一方面，由于此前经济(jì)下(xià)行(xíng)影响，投资者悲观预期被放大(dà)，大量资金集中在银行存款端，此次存款利(lì)率下调也有望带动存款资金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次调(diào)降通知释放了以下信号(hào)：①减(jiǎn)轻银行息差(chà)压力。本次下调(diào)将(jiāng)引导银行的对(duì)公活(huó)期成本下降，存款降(jiàng)价叠加资产(chǎn)端(duān)让(ràng)利压力趋缓，银行(xíng)息差、盈利将合理(lǐ)修复，有利于增强银行内生资本补充能力(lì)；②减(jiǎn)少企业(yè)及居民(mín)的短期(qī)存款(kuǎn)意(yì)愿、促(cù)进企业(yè)投资、居民消费。

　　后续(xù)来看，本(běn)次下调对市场(chǎng)的影(yǐng)响(xiǎng)集(jí)中(zhōng)在以下(xià)两点：①规范(fàn)银行的协定(dìng)存款定价秩序，减(jiǎn)少存款定价(jià)的无序(xù)竞争。此前，部(bù)分中小银行的协定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)定价过高，会对遵守自(zì)律(lǜ)机制(zhì)、定价较低(dī)的银行产(chǎn)生揽(lǎn)储冲击(jī)。本次上限下(xià)调后(hòu)会普遍降低(dī)中小(xiǎo)行(xíng)协定存款及通(tōng)知(zhī)存款利率(lǜ)，减少中小银行(xíng)间揽储恶意竞(jìng)争(zhēng)，而对股(gǔ)份行及国有大(dà)行影响较(jiào)小。②长端利率下行仍有空间。市场降息预期升温，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下调协定(dìng)存款及(jí)通知存(cún)款自律上限，主(zhǔ)要影响对公客户在商(shāng)业银行的活期类(lèi)存款收益，使得对公客户活期存款收益向对私(sī)客(kè)户看齐，一方面有助于(yú)缓解商业银行净息差收窄趋势，另一方面有利于引(yǐn)导超额(é)储蓄向(xiàng)消费(fèi)投资转化(huà)。

　　邹(zōu)德立：对(duì)于银行，存款利(lì)率自律上限调整降(jiàng)低了银行负债成本(běn)，目前(qián)上市银行(xíng)协定存(cún)款占总存款的比重在13％左右，重新(xīn)规定(dìng)协(xié)定利(lì)率上限(xiàn)后，预(yù)计行业(yè)资金成(chéng)本可以缓释(shì)3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽(lǎn)储，规(guī)范行业竞争，特(tè)别(bié)是(shì)降(jiàng)低银行对公(gōng)活期(qī)存(cún)款成本(běn)压力，减轻(qīng)银行负债(zhài)及经营压(yā)力。此外(wài)，银行负债端成本(běn)的下降(jiàng)使得(dé)银(yín)行盈利能力(lì)增强，进一(yī)步打(dǎ)开了(le)资(zī)产端(duān)收益率下行(xíng)的(de)空间(jiān)，或(huò)带动债(zhài)券收益率不断下行(xíng)。

　　并非降息(xī)的确定性(xìng)信号(hào)

　我国雨带移动规律及其影响，我国雨带移动规律口诀　中(zhōng)国基金报：未(wèi)来(lái)存款利率是否还有进(jìn)一步下降的空间？对(duì)股债市场有何影响？

　　光大保德信基金(jīn)：近年来，贷款(kuǎn)和存(cún)款(kuǎn)利率的非对称下行使得商业银行净息(xī)差已逼近1.8％的监(jiān)管下限，经(jīng)营压力倒逼存款利率有进一步(bù)调降的预期(qī)。一(yī)方面，为(wèi)支(zhī)持实体(tǐ)经济(jì)，政策导(dǎo)向下贷(dài)款加权平均利率创有统计(jì)以来(lái)新低，2022年(nián)12月金融机构人民币贷款加权平均利(lì)率较2020年初(chū)下(xià)行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在(zài)存款市场上的竞(jìng)争类似“非零和(hé)博弈”，“存款立(lì)行(xíng)”和存(cún)款市场(chǎng)份额考核压(yā)力使得(dé)各行下调存款利率动力(lì)不足(zú)，同(tóng)样2020年以来(lái)上市银行(xíng)存量存款平均(jūn)成本率基本持平。贷款和(hé)存款利率的非对称(chēng)下行作(zuò)用下，2022年12月(yuè)商业(yè)银行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼(bī)近《合(hé)格审(shěn)慎评估实施(shī)办法（2023年修(xiū)订版）》规(guī)定的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率(lǜ)调降预期，有利于降低全(quán)社会无风险收(shōu)益率，利多永续经营性质的票息(xī)资产，比(bǐ)如利率债、稳定(dìng)股(gǔ)息率的央企等。

　　邹德立：存(cún)款(kuǎn)利率仍然有下降的趋势和空间。从银行角度(dù)，2018年以(yǐ)来由于(yú)存款定期化，活期存款占比明显(xiǎn)下降，存(cún)款付息率有(yǒu)所(suǒ)抬(tái)升(shēng)，与此同时(shí)，贷款收益率大幅下(xià)行(xíng)，大(dà)幅(fú)加剧(jù)了银行息差(chà)压力，这使得(dé)控制存(cún)款成本尤(yóu)为重要。

　　此外(wài)，从(cóng)政策角度，居民超额储蓄(xù)高增、企业(yè)存款提升(shēng)、消费(fèi)复苏(sū)较(jiào)慢，监管层(céng)面有(yǒu)动力去(qù)持续(xù)推动存款利(lì)率下降，促进存款流向消费和实际投资。短(duǎn)期看，存款利率下调带动(dòng)流动性继续进入债市，中短期利率(lǜ)，特别是中短期(qī)信用债利率仍有下(xià)行空(kōng)间。如(rú)果经济(jì)复(fù)苏较强，流(liú)动性也有(yǒu)可(kě)能进入股市，利(lì)好权益资(zī)产。

　　德(dé)邦基(jī)金：2023年经济有所复苏(sū)，进(jìn)一步降低贷款(kuǎn)利率的(de)紧迫性不高(gāo)。但银行普遍以量补价(jià)，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款利(lì)率很难上行。考虑到存量贷款重定价(jià)等影(yǐng)响，2023年银行息差压力增(zēng)大，中小银(yín)行或有动力主(zhǔ)动跟(gēn)进下调存(cún)款利(lì)率。长期来看(kàn)，有望带动(dòng)存款利率整体下行。现实中，存款利(lì)率降(jiàng)低有助于压低全(quán)社会利(lì)率水平，利好债券，同时股票(piào)市场中，对流动性(xìng)敏(mǐn)感的股(gǔ)票也将因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的(de)信号(hào)来(lái)看(kàn)，是否意味着(zhe)货币政策(cè)进一步宽松？货币(bì)政(zhèng)策充裕延续(xù)，但解(jiě)读为边(biān)际再宽松为时尚早。2022年(nián)四(sì)季度货币政(zhèng)策执行(xíng)报告以及2023年一(yī)季度货政例会(huì)均(jūn)表明当前(qián)货币政策(cè)基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而(ér)在此基础上强调“着力(lì)支(zhī)持扩大内需，为实体经(jīng)济提供更有力(lì)支(zhī)持”。

　　本次(cì)调降意(yì)味(wèi)着当前长端(duān)利率仍有下(xià)行空间，但这(zhè)一调降是针对(duì)银行协定存款及通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)自律(lǜ)上(shàng)限，而非直接调降挂牌存(cún)款利(lì)率(lǜ)，存款利(lì)率下(xià)调(diào)并不等于(yú)政(zhèng)策利率就必须进行对等下调(diào)，市场(chǎng)不应视为降(jiàng)息(xī)的确定性信号。

　　兼顾考量收益(yì)性、流动性以及安全性

　　中国(guó)基金报：当前(qián)利率(lǜ)环境(jìng)下，普(pǔ)通(tōng)投资者应该如何(hé)守住自(zì)己的钱袋子？你(nǐ)有什(shén)么建议？

　　邹德立(lì)：普通投资(zī)者的投资工具应该(gāi)兼(jiān)顾考量(liàng)收益性、流动(dòng)性以及安全性。在存款利率下(xià)降的(de)背景下，短(duǎn)债基金以及其他固收类基金在具一定流(liú)动性的同(tóng)时(shí)，相较活期存款和(hé)相当部分的银行理财(cái)产品，具有一定的超额收益，是(shì)风险偏好(hǎo)较(jiào)低和风险偏好(hǎo)适(shì)中投资者的(de)合(hé)适投资工具(jù)。

　　陈钟闻：今年(nián)初以来，债(zhài)券(quàn)市(shì)场(chǎng)利率整体下行，4月(yuè)以来(lái)下行(xíng)加(jiā)速，当(dāng)前无论从绝对利率(lǜ)水平还是从信用(yòng)利差，都回到(dào)了较(jiào)低历史分位数水平，虽然债市多头(tóu)环(huán)境(jìng)仍未改(gǎi)变，但一致预期导致行情走的比较(jiào)迅(xùn)速，市场(chǎng)进一步盈利空间被压缩，若(ruò)看(kàn)不到央行货币政策增量政策，后续或进入(rù)震荡环境，而存量博(bó)弈(yì)交(jiāo)易下也可能会放大市场波动。

　　对(duì)于(yú)普通投资(zī)者来(lái)说，在这样的环境下尽量选(xuǎn)择防守类型(xíng)的产(chǎn)品，规避市场波(bō)动，例如(rú)货币基金，而短债基金(jīn)中要选择久期短流动性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随(suí)着经济高(gāo)频数(shù)据的弱化趋(qū)势显现(xiàn)，且4月(yuè)底政治局会议从疫(yì)情后稳增长转向中长期调结构，政策发力(lì)预(yù)期下降(jiàng)，市场对经(jīng)济的“弱(ruò)复(fù)苏”预期进一(yī)步强化，因此股票市(shì)场也进入到“休整(zhěng)期(qī)”。在市场震荡(dàng)休整期(qī)，高股息策略往往跑(pǎo)赢市场(chǎng)。因此在当前环境下，建议关注行(xíng)业估值水平较低(dī)，高股息的(de)个股。

　　平安(ān)基(jī)金：目前面临低(dī)利率环境，需要我(wǒ)们(men)识别(bié)金融陷阱，抵(dǐ)挡住金融(róng)陷(xiàn)阱的诱(yòu)惑，比如面对收益(yì)率高达20％且(qiě)能保(bǎo)本的所谓理财(cái)产品。对(duì)普通投资者而言(yán)，如(rú)果不具(jù)备相(xiāng)关(guān)专业知识，可以选择把投资理财交给(gěi)少(shǎo)数专业的人来(lái)做，让(ràng)优秀的基金经理管(guǎn)理自己的钱袋(dài)子。具备一定投资能(néng)力和风控能(néng)力的人士(shì)可通过(guò)理(lǐ)财和(hé)投资试图(tú)跑(pǎo)赢通胀，但前(qián)提条(tiáo)件是做好风控，选择适(shì)合(hé)自己风险偏好(hǎo)的方向(xiàng)和(hé)标的。

　　光大保德(dé)信基金：随着存款利率下行，普通投资者储蓄收益下降，为保持资金保(bǎo)值增(zēng)值(zhí)，投资者在(zài)评估自身风险承受能力后可适(shì)当考虑公募货(huò)币基金、公(gōng)募中短(duǎn)债基金、商业银(yín)行现金管理(lǐ)类(lèi)产品(pǐn)等风险等(děng)级较(jiào)低、支取相对灵活的产品(pǐn)。

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